多空博弈 本周铜价小幅上涨（4.8-4.12）

　　一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价小幅上涨。截止本周末现货铜报价76035元/吨，较周初的75478.33元/吨上涨0.74%，同比上涨9.86%。

　　铜周度涨跌图

　　据本站周度涨跌图显示，近三个月来，跌5涨6，近期铜价反弹为主。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存小幅回升，截止周末，LME铜库存124850吨，较周初上涨9.25%。

　　宏观方面：美国公布的3月通胀超过预期，碾碎了市场对6月降息的期待，避险情绪因此上升，同时美元坚挺进一步释放利空压力。中国消费者通胀数据疲弱打压市场乐观人气，由于3月份消费需求持续低迷，而市场供应总体充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅较上月有所收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。同时，CPI环比也呈现出季节性下降，同比涨幅有所回落，这在一定程度上对金属需求前景带来了不确定性。

　　供应端：据报道，秘鲁一条主要运输路线上的道路封 锁导致卡车交通停止，尽管目前尚未影响该国主要铜矿拉斯班巴斯（Las Bambas）的运营，但封 锁的持久性仍对矿山的长期运营前景构成了潜在威胁。矿端原料短缺、冶炼厂TC下滑及利润亏损等因素导致供应端紧张。随着4月国内冶炼企业开始检修，产能释放受到限制，再加上铜加工费仍未止跌，未来可能还会有额外的减产动作，这进一步引发了市场对供应紧张的担忧。

　　需求端：一季度主要铜下游需求行业中，除家电冷配行业外，房地产、电线电缆、汽车等行业需求均出现下滑。家电行业产量同比增长，其中空调产量增长18.8%，冰箱增长12.8%。房地产行业用铜量同比下降2.7%。汽车行业总用铜量同比减少25.98%。铜杆企业开工率在铜价上涨后下滑，部分厂家停产。企业库存增加，下游接货能力下降。

　　摩根士丹利在最新报告中表示，随着AI技术快速发展，铜需求将显著增长，其中数据中心将成为铜需求新的增长点。大摩在报告中写道，在2024年-2027年，全球数据中心对电力的需求将以18%的复合年增长率增长。数据中心的铜需求或将从2023年的每年20万吨-50万吨增长至2027年的50万吨-120万吨，复合年增长率达到26%。

　　进口：海关数据显示，今年1-2月，中国未锻轧铜及铜材的进口量达到90.2万吨，同比增长2.6%；同时，铜矿砂及其精矿的进口量也达到465.8万吨，同比增长0.6%。这显示出中国对铜的进口需求依然稳健。

　　综上所述：周初时，国内3月制造业PMI数据较好，铜供应端减少，需求旺盛，尤其AI数据中心将成为铜需求新的增长点，提振铜价大幅上涨。但随着美国公布的3月通胀超过预期，碾碎了市场对6月降息的期待，中国消费者通胀数据疲弱打压市场乐观人气，铜价上涨动力显不足。供应端检修消息尚不明确，影响产量和时间均为不确定因素。未来市场供应预期能否兑现将成为影响价格走向的关键因素。当前宏观消息多空博弈，随着消息面发酵接近尾声，可能对铜价上涨空间形成压力。预计短期铜价高位震荡走势为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。

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