供增需减 12月铁矿或小幅下行

11月以来，铁矿行情先是小幅拉涨，随后大幅下跌，最后又反弹上行，整体呈“N”型走势，据本站铁矿追踪价格显示，截至30日本站铁矿价格指数为801.56，环比上行3.26%，其中，在24日达到月内最低点为753.67，跌幅度达到2.91%，具体如上图。

回顾铁矿11月行情，铁矿价格先小幅拉涨，随后大幅下行，临近月底又反弹回升， 本站数据师认为可以大概分为二个阶段：其一先涨后跌，在11月上中旬，钢厂利润虽然前期得到修复，但随着下游需求走弱，钢厂扩产，利润情况逐步下行，加上黑色系整体行情走弱，下游建材成交走弱负反馈影响到铁矿价格，所以矿价呈现先涨后跌行情。

其二触底反弹，到11月中下旬，下游建材市场适当补库，钢材成交量开始好转，叠加宏观层面传出消息预期增强，外部因素好转，共同作用下市场信心得以改善；与此同时，钢厂利润情况缩减，钢厂生产偏谨慎，钢厂有意控制生产规模以及铁矿价格下降后，市场情绪好转后，带动铁矿期货也随着反弹，期现共振下，矿价反弹上行。

分析完11月矿价波动的原因后，来预测下12月矿价：

库存方面，截至11月29日，全国45个港口进口铁矿库存为15046.89万吨，月环比减少373.09万吨；日均疏港量为335.87万吨，月环比增加15.75万吨；在港船舶数109条，与10月底相比增加5条。上周铁矿港口库存情况如上图；全国钢厂进口铁矿库存总量为9285.54万吨，月环比减少358.86万吨。11月以来随着钢厂高炉不断复产，开工规模维持在一定规模，钢厂提货需求增加，所以日疏港量增长。更因为11月海外发运量整体有所减少，再加上钢厂复产后不断消耗，港口库存转向去库化。现阶段钢铁后续行情还是要看下游钢材成交情况，如果钢材成交量好转，钢厂生产利润好转后或逐步释放铁矿需求。不过从历年的库存变化来看，12月铁矿港口库存量或止降反升。

供应方面，截至25日，上周全球铁矿石发运总量3093.6万吨，环比增加82.7万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2547.6万吨，环比减少11.2万吨；澳洲发运量1748万吨，环比增加25.4万吨；其中澳洲发往中国的量1469.5万吨，环比增加33.8万吨；巴西发运量799.6万吨，环比减少36.6万吨。11月受台风等季节性气候影响，海外发运量增量受限，但海外发运积极性较好，11月到港量预计仍维持较高水平，特别是天气影响转好后，12月整体供应情况会维持宽松局面。

需求方面，11月钢厂高炉开工整体情况居高不下，主要在于钢厂利润修复后，生产积极性好转，铁水产量小幅增长，处于年内高位水平。不过随着各地天气转冷，12月开始进入钢材成交的传统淡季，钢材成交情况会有所下降。不过短期内钢厂利润尚可，复产情况好转，从去年的铁水产量情况以及钢厂利润情况来看，如果钢厂利润支撑尚可，那么铁水产量会有增长可能，但具体增加情况还要看钢厂利润情况以及下游钢材成交情况，受近期钢厂检修计划影响，12月初铁矿需求或小幅下降。

废钢方面，11月以来，废钢价格震荡上行，趋强运行。11月初主要是受黑色系整体行情转弱，从而影响到废钢价格变动；11月中下旬钢厂利润情况缓慢缩减，钢厂开工规模虽维持一定规模，高炉复产不断，但钢厂更倾向于铁矿原料。而且11月末终端钢材成交表现良好，不过12月开始转入钢材成交淡季，预计12月废钢市场或小幅下行、震荡运行。

综上所述，本站数据师认为，11月需求端，钢厂利润缩减，高炉复产情况受制，短期铁水产量有下降预期，利空铁矿需求释放；而供应端，12月受天气影响海外发运周期性回复，加上港口整体库存量仍处于年内高位，供应整体上偏强运行，且12月港口库存有累库可能。整体来看，12月铁矿供需基本面转为供增需减局面。综合来看，铁矿港口库存高位，如果钢厂利润仍能支撑，后续铁矿需求释放韧性可期，预计12月初铁矿或小幅下行，震荡运行。

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