2月数据：2月份，制造业采购经理指数为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升。大型企业PMI为52.5%，高于临界点，中、小型企业PMI分别为49.2%和46.3%，低于临界点。分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为52.5%，新订单指数为51.1%。2月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，景气水平小幅回升。分行业看，建筑业商务活动指数为52.7%，服务业商务活动指数为50.0%。2月份，综合PMI产出指数为51.1%，比上月上升1.0个百分点，表明我国景气水平总体回升。
总体感受：
好的方面：制造业PMI环比增加，非制造业PMI环比小幅增加，综合PMI环比增加1个百分点。新订单环比增加，出口环比增加，建筑业环比增长较多。
隐忧方面：中、小型企业 PMI 分别为 49.2%和 46.3%，低于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
宏观判断：
一是说明中小企业仍然不景气，所谓营商环境改变和中小企业政策支持力度不够，或者说传导不及时，穿透力度不够，可能存在表态多、调门高，但是干事实少、落实效果差的情况。
二是制造增加、原材料库存减少，但是目前原材料和产成品价格都没有明显上升，因此不见得是制造增加、原材料消耗导致的库存减少，很有可能是企业不愿意采购原材料，增加的库存又卖不出去导致的。
三是PMI表现良好具有春节季节因素、二月出口增加有抢出口因素的影响，随着节后消费淡季和川普增加关税政策，可能会导致出口收缩，经济通缩状态仍不能得到有效缓解。
四是央行适度宽松和财政积极财政政策均未见踪影，春节后资金面一直偏紧，而以旧换新补贴品类尽管增加，但是单品力度不如去年，尤其是各地方叠加政策偏少，商品消费仍未见明显起色。
五是地方做数据情况普遍较为严重，会导致上层对经济政策的误判，各种刺激政策的晚出台，不仅会贻误战机，而且会对市场信心造成严重影响。
未来趋势判断的锚点：
在上市公司业绩明确改善以前，近期市场仍会以政策博弈为主，以下为未来趋势判断锚点:
1.货币政策：（1）降息降准：什么时候降，能降多大比例。（2）量化宽松：是否会实施类似“9.24”的加力金融政策，直接购买政府债券或其他资产，增加市场流动性。
2.财政政策：（1）以旧换新：是否会再加力，比如增加补贴次数，是否会推出育儿补贴。（2）减税降费：是否会推出更多减轻企业和个人的税收负担的措施。（3）增加公共支出：政府财政赤字率是否会提升到至少4%及以上。
3.结构性改革：（1）优化营商环境：破除全要素虚假繁荣陷阱，真心实意支持民营经济。（2）促进产业升级：积极加力支持科技创新和新兴产业的发展，重点支持新能源汽车、AI、低空经济等方面。（3）房地产止跌：尽快出台更加有效的稳楼市政策，安置房收储的总量及进度安排更加积极。
4.保障政策：（1）扩大社会保障覆盖面：提高居民的安全感，减少预防性储蓄，释放消费潜力。（2）完善失业保险制度：为失业人员提供基本生活保障，减轻经济下行对民生的影响。
5.国际经济合作：（1）与美关系：关税谈判及对台问题，经济摩擦是否能够缓和（2）加强贸易合作：通过签署自由贸易协定，扩大非美地区出口市场。（3）吸引外资：完善负面清单制度，改善投资环境，吸引外国直接投资，带动国内产业发展。
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